全球复苏进程平稳但缓慢，并且存在地区差异
我们的基线预测是，世界经济在2024年和2025年将继续以3.2%的速度增长，与2023年的增速相同。发达经济体的经济增速将小幅加快，预计将从2023年的1.6%上升到2024年的1.7%和2025年的1.8%，但将被新兴市场和发展中经济体增速的小幅放缓所抵消，后者的增速预计将从2023年的4.3%下降至2024年和2025年的4.2%。五年后全球经济增速的预测值为3.1%，处于几十年来的最低水平。全球通胀预计将从2023年的6.8%稳步下降至2024年的5.9%和2025年的4.5%，其中发达经济体将比新兴市场和发展中经济体更快将通胀降至目标水平。总体而言，核心通胀预计将下降得更慢。
尽管各国央行大幅加息以恢复价格稳定，但全球经济仍表现出惊人的韧性。第二章指出，按揭贷款和住房市场在疫情之前十年低利率环境下发生的变化缓和了政策利率大幅上调带来的短期影响。第三章关注中期前景，并表明人均产出增速预测值的下降主要源于长期存在的结构性摩擦，这种摩擦阻碍了资本和劳动力向生产率高的企业转移。第四章进一步说明，中国和其他大型新兴市场经济体增长前景的减弱将对贸易伙伴产生怎样的不利影响。
执行摘要
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第一章：全球前景与政策
在2022-2023年全球抗击通胀期间，经济活动表现出惊人的韧性。随着全球通胀从2022年中期的峰值回落，经济活动稳步增长，有关滞胀和全球经济衰退的警告并未成为现实。然而，按照历史标准来看，全球经济扩张步伐预计较慢，中低收入国家向更高生活水平靠拢的速度已经放缓，这意味着全球差距将持续存在。由于许多国家通胀压力的缓解速度快于预期，与去年相比，目前全球前景面临的风险大致均衡。货币政策应确保通胀平稳下降。各国需要重新关注财政整顿，以重建预算回旋空间并为重要投资提供资金，并且确保债务的可持续性。加强提升供给的改革对于将经济增速提高到疫情前时期的更高平均水平和加速收入趋同进程至关重要。各方需要开展多边合作来限制地缘经济割裂和气候变化的成本和风险，加快向绿色能源的转型，并促进债务重组。
第二章： 感到压力？探索货币政策通过住房市场产生的影响
为什么有些国家感受到了利率走高带来的压力，而另一些国家却没有？第二章从按揭贷款和住房市场的视角，研究了货币政策在不同国家、不同时期产生的影响。在以下情况下，货币政策的影响更大：（1）固定利率按揭贷款不普遍；（2）购房者的杠杆率较高；（3）家庭债务高企；（4）住房供应受限；以及（5）房价高估。这些特征在各国之间的差异很大，因此货币政策的影响在一些国家很强，在另一些国家则较弱。此外，在一些国家，最近按揭贷款和住房市场的变化可能限制了政策利率上升迄今带来的拖累。如果固定利率按揭贷款的利率固定期较短，那么家庭可能仍然会感受到压力，这种风险应该得到重视，尤其是在家庭债务高企的情况下。
第三章： 全球中期增长放缓：如何才能扭转局势？
世界经济增长引擎正在丧失动力，引发了对中期经济前景的疑问。第三章深入探讨了经济增速下降背后的驱动因素，并指出全要素生产率增速普遍大幅放缓是一项关键因素，这种放缓在一定程度上是由各行业内企业之间资本和劳动力配置不当情况加剧造成的。人口压力和私人资本形成放缓进一步加剧了经济增速的减缓。如果没有政策行动或技术进步，预计中期经济增速将远低于疫情前的水平。为了促进增长，我们迫切需要实施改革来改善资源配置，促使资源流向生产率高的企业，另外，还应提高劳动参与率，并利用人工智能提高生产率。考虑到高额公共债务和地缘经济割裂可能会对未来的经济增长带来更多约束，解决上述问题至关重要。
第四章：角色互换：二十国集团新兴市场经济体实际产生的溢出效应
由于二十国集团新兴市场经济体占世界GDP的近三分之一和全球贸易的四分之一左右，源于这些经济体的冲击所产生的溢出效应可能对全球经济活动产生重要影响。第四章指出，自2000年以来，二十国集团新兴市场经济体（尤其是中国）的冲击所产生的溢出效应有所增加，目前的规模与发达经济体冲击的溢出效应相当。贸易，特别是通过全球价值链进行的贸易，是一个关键的传导渠道。溢出效应导致经济活动在其他国家的企业和行业之间重新分配。展望未来，二十国集团新兴市场经济体（即使不包括中国）的增长有可能加速，这将能够在中期内支持全球增长，并对其他国家产生溢出效应。在受到溢出效应影响的经济体，政策制定者应保持充足的缓冲并加强政策框架，以应对二十国集团新兴市场经济体可能带来的更大冲击。
