全球经济虽然前景低迷，但仍呈现出很强的韧性，增长步伐平稳，通胀下降的速度几乎与此前上升的速度一样快。这一路充满了波折：疫情后供应链出现扰动；俄乌战争引发了能源和粮食危机；通胀大幅飙升；之后全球同步收紧了货币政策。
2022年底，全球经济增速在2.3%的水平上触底回升，而在此之前，总体通胀中位数达到9.4%的峰值。根据我们最新一期《世界经济展望》的预测，今明两年的经济增速将稳定在3.2%，总体通胀中位水平将从2024年底的2.8%下降至2025年底的2.4%。大多数指标仍显示经济将实现软着陆。
我们还预测过去四年危机对经济造成的创伤效应会减轻，尽管各国情况存在差异。美国经济已经超越了疫情前的趋势水平。但我们现在估计，低收入发展中国家将遭受更大的创伤，其中许多国家仍在艰难地摆脱疫情和生活成本危机的影响。
增长呈现韧性，通胀快速下行，表明供应形势出现有利变化，包括能源价格冲击正在消退，许多发达经济体的劳动力供应因移民大量涌入而实现大幅反弹。货币政策行动帮助锚定了通胀预期，尽管随着固定利率按揭贷款变得更加普遍，货币政策的传导可能已经减弱。
尽管出现了这些可喜的变化，但我们仍然面临许多挑战，需要采取果断的行动。
通胀风险依然存在
将通胀降至目标水平仍应是当前的优先任务。虽然通胀趋势喜人，但我们尚未实现目标。自今年年初以来，实现通胀目标的进展有所停滞，这有些令人担忧。这可能是暂时性的，但我们有理由保持警惕。通胀形势的好转在很大程度上是由于能源价格和商品通胀下行。而后者得益于供应链摩擦有所缓解，以及中国出口价格下降。但石油价格最近一直在上涨，部分原因是地缘政治紧张局势和服务业通胀居高不下。针对中国出口的进一步贸易限制也可能推高商品通胀。
经济分化扩大
全球经济的总体韧性可能会掩盖各国之间的巨大差异。
美国经济近期表现强劲，这是由于生产率和就业增长稳健，同时也是由于经济仍处于过热状态，因此需求旺盛。为此，美联储需要谨慎而渐进地放松政策。当前的财政政策立场与长期财政可持续性不符，尤其令人担忧。这在短期内会给降通胀进程带来风险，而在长期内则会使全球经济面临财政和金融稳定风险。作出一些取舍在所难免。
欧元区的经济增长将反弹，不过起点很低，因为过去的冲击和紧缩的货币政策对经济活动造成了拖累。工资持续快速增长、服务业通胀居高不下，可能会推迟通胀回归目标的时间。但与美国情况不同的是，几乎没有证据显示欧元区存在经济过热问题，欧洲中央银行在放松货币政策时需要进行谨慎校准，避免通胀降至目标以下。虽然劳动力市场看似强劲，但若欧洲企业一直在为预期的经济回暖囤积劳动力，而回暖并未实现，则这种强劲势头可能是场泡影。
中国经济依然受到房地产行业下滑的影响。信贷繁荣和信贷萧条从来不会很快自行结束，这一次也不例外。除非采取强有力的措施从根本上解决问题，否则国内需求仍将处于低迷状态。在国内需求疲软的情况下，对外顺差可能会增加。风险在于，这将让本就令人担忧的地缘政治环境雪上加霜，进一步加剧贸易紧张局势。
许多其他大型新兴市场经济体目前表现强劲，有时还会从全球供应链调整以及中美贸易紧张局势加剧中获益。这些国家对全球经济的影响正在扩大。
政策路径
今后，政策制定者应优先采取有助于保持甚至增强全球经济韧性的措施。
第一个优先事项是重建财政缓冲。虽然通胀在回落，但实际利率仍然很高，主权债务动态也变得不那么有利。可信的财政整顿有助于降低融资成本，改善财政空间并增强金融稳定。可惜，财政计划迄今尚不充分，并且，鉴于今年举行选举的国家数量创下纪录，财政计划可能会进一步脱轨。
财政整顿从来都不是一件容易的事，但最好不要等到市场决定整顿条件时才启动这项工作。正确的方法是从现在开始，以渐进、可信的方式实施。一旦通胀得到控制，可信的多年期财政整将有助于为货币政策的进一步放松铺平道路。1993年美国财政整顿和货币宽松政策的成功是一个值得效仿的例子。
第二个优先事项是扭转中期增长前景的下降趋势。过去经济增长放缓的部分原因是各部门和各国内部的资本和劳动力配置不当加剧。促进更快、更高效的资源配置有助于提振增长。对于低收入国家来说，实施结构性改革以促进本国和外国直接投资，以及加强国内资源调动，将有助于控制借款成本并减少融资需求。此外，这些国家拥有大量年轻人口，必须努力改善人力资本，在其他国家人口正在迅速老龄化的情况下更是如此。
人工智能也为提高生产率带来了希望。它有此潜力，不过也有很大的可能会严重扰动劳动力和金融市场。为了利用人工智能的潜力造福所有人，各国需要改善其数字基础设施，投资人力资本，并协调制定这方面的全球规则。
地缘经济割裂的加剧以及贸易限制措施和产业政策措施的激增也削弱了中期增长前景。贸易联系已因此发生变化，经济效率可能蒙受损失。最终的影响很可能是使全球经济的韧性减弱，而不是增强。更广泛而言，这会破坏全球合作。现在仍是扭转局面的时候。
第三，过去几年的一大成就是加强了货币、财政和金融政策框架，特别是对新兴市场经济体而言。这帮助提高了全球金融体系的韧性，避免了持久性通胀反弹。今后必须保持这些进展。这包括维护央行来之不易的独立性。
最后，绿色转型需要大规模投资。减少排放和经济增长是并行不悖的，近几十年来经济增长的排放强度已经大大降低。然而，排放量仍在增加。我们需要加大减排的力度和速度。发达经济体和中国的绿色投资一直在稳步扩大。其他新兴市场和发展中经济体现在必须做出最大努力，大幅加快绿色投资并减少化石燃料投资。为此，其他发达经济体和中国需要进行技术转让并提供大量私人和公共融资。
在这些问题以及许多其他问题上，多边框架与合作对于取得进展仍然至关重要。
