《全球金融稳定报告》

第一章：是实现软着陆，还是在梦中惊醒？ 

伴随许多发达经济体的核心通胀仍处高位，与市场预期相比，央行可能需要在更长时间内实施更加从紧的货币政策。新兴市场经济体在降低通胀方面似已取得了更多进展，但各地区之间存在差异。然而，自2023年4月《全球金融稳定报告》发布以来，对全球经济“软着陆”（即通胀继续迅速下降并避免衰退出现）的乐观情绪已经使得金融环境有所放宽——股市出现反弹，信用利差维持在较低水平，新兴市场的货币也有所升值。通胀前景的意外上行将给经济“软着陆”带来挑战，并可能引起资产的大幅重新定价。 

全球银行体系的严重压力已经消退，但一些国家的部分银行仍然十分脆弱。其他部门中的细小裂缝也可能变得更加明显，并可能演变成令人担忧的巨大断层。在金融环境突然收紧的情况下，这将再次考验全球金融体系的抗风险能力。最值得注意的是，随着借款人偿债能力下降和信贷增速放缓，全球信贷周期已开始出现变化。因此，全球经济增长面临的风险偏向下行，这与我们4月时的评估结果类似。 

第二章：重新审视全球银行业的脆弱性

第二章重新评估了利率在更长时期维持更高水平环境下，全球银行业的脆弱性。我们通过吸取2023年3月银行业动荡的教训，增强了一项全球压力测试。通过该测试，我们发现，发达经济体的许多银行都可能遭受重大的资本损失，而这源于按盯市法计值的证券和为贷款损失计提的拨备。这些结果与我们基于市场数据和分析师预测开发的一组新指标具有一致性。这些指标表明，美国有大量较小型银行面临风险，而亚洲、中国和欧洲的风险正在上升。为了应对这些脆弱性，政策制定者应加强风险评估，加大压力测试力度，增加用于防范利率风险的资本金；银行则应确保做好准备，以便在压力出现时获取央行的贷款。 

第三章：释放新兴市场和发展中经济体私人气候融资的金融部门政策

面对新兴市场和发展中经济体在缓解气候变化方面存在的巨大投资需求，私人部门有必要行动起来，为其中的大部分提供资金。新兴市场和发展中经济体在吸引私人气候融资方面面临着尤为艰巨的挑战。例如，这些经济体的信用评级往往较低，而这缩小了它们的潜在投资者基础。主要银行和保险公司尚未调整其气候政策，使之与净零排放目标相一致。尽管可持续投资基金有所增长，但其所投资的资金中仅有一小部分被用于发挥积极的气候影响。 

实施碳定价面临着政治阻力，且新兴市场和发展中经济体面临着特有的挑战——鉴于此，我们需要一整套广泛的政策组合，为这些经济体在减缓气候变化方面获得私人部门融资营造一个有吸引力的环境。结构性政策是降低资本成本、调动国内资金资源和提高新兴市场和发展中经济体信用评级的关键所在。在政策组合中，另一个不可或缺的部分是金融部门政策。这些政策应调整重点，力求对气候产生积极影响；同时，其也应考虑到新兴市场和发展中经济体的具体情况。低收入国家将需要更多的国际支持和政策动议。通过支持改革，IMF的“韧性与可持续性贷款”能帮助营造一个有利的投资环境并吸引私人资本。