Принимая во внимание окончание срока действия Инициативы поприостановлению выплат в счет обслуживания долга, а также предполагаемое повышение процентных ставок, странам с низкими доходами будет все сложнее обслуживать свои долги.
Несмотря на значительные меры по облегчению бремени задолженности, принятые в связи с кризисом COVID-19, примерно 60 процентов стран с низкими доходами серьезно рискуют оказаться или уже оказались в критической долговой ситуации. В 2015 году доля таких стран составляла менее 30 процентов.
Для многих из этих стран проблемы нарастают. Появление новых штаммов коронавируса еще больше дестабилизирует экономическую активность. Сроки действия инициатив, связанных с COVID, таких как Инициатива по приостановлению выплат в счет обслуживания долга (ИПОД), подходят к концу. Многим странам грозит либо просроченная задолженность, либо сокращение приоритетных расходов. Если кредиторы из Группы 20-ти не договорятся об ускорении реструктуризации долга и об отсрочке обслуживания долга на время проведения переговоров о реструктуризация долга, то в некоторых странах может наступить коллапс. Кроме того, чрезвычайно важно, чтобы частные кредиторы предоставляли облегчение бремени задолженности на сопоставимых условиях.
Как показывает недавний опыт таких стран, как Чад, Эфиопия и Замбия, Общая основа для урегулирования долга, выходящая за рамки ИПОД, нуждается в усовершенствовании. Необходимы незамедлительные действия для укрепления доверия к Основе наряду с разработкой дорожной карты, чтобы помочь другим странам, столкнувшимся с усилением факторов уязвимости долговой ситуации.
Более суровые перспективы в отношении долга в 2022 году
За время с начала пандемии страны с низкими доходами смогли воспользоваться некоторыми смягчающими мерами. Меры внутренней политики, наряду с низкими процентными ставками в странах с развитой экономикой, помогли смягчить финансовое воздействие кризиса на экономическую ситуацию в этих странах. Группа 20-ти внедрила ИПОД в целях временной приостановки платежей беднейших стран в счет обслуживания долга перед официальными кредиторами, после чего была разработана Общая основа для помощи этим странам в реструктуризации своих долгов и в урегулировании ситуации с несостоятельностью, а также долговременных проблем с ликвидностью. Международное сообщество также увеличило масштаб финансовой поддержки, в том числе в виде предоставленного МВФ рекордного объема чрезвычайного финансирования и распределения специальных прав заимствования (СДР) в размере 650 млрд долларов США, из которых 21 млрд долларов США был предоставлен напрямую странам с низкими доходами. Руководители стран Группы 20-ти обязались поддержать государства с низкими доходами в виде выделения ресурсов для перекредитования в размере 100 млрд долларов США из собственных СДР, чтобы существенно усилить это воздействие.
Несомненно, 2022 год станет намного более трудным с учетом ожидаемого ужесточения условий на международных финансовых рынках. Срок действия ИПОД истекает в конце этого года, после чего участвующие страны будут вынуждены возобновить платежи в счет обслуживания долга. Странам потребуется осуществить переход к устойчивым программам, а для государств с низкими доходами, которым необходим комплексный подход к урегулированию долга, Общая основа станет важнейшим условием получения финансирования со стороны МВФ.
Однако потенциал, связанный с Общей основой, пока не удалось раскрыть. Для этого требуются незамедлительные действия.
Продвижение пока осуществляется медленными темпами
Общая основа нацелена на урегулирование несостоятельности долговременных проблем с ликвидностью, а также на реализацию программы реформ, поддерживаемой МВФ. Официальные кредиторы Группы 20-ти — как традиционные, входящие в «Парижский клуб кредиторов», такие как Франция и США, так и новые, такие как Китай и Индия, занявшие за последние десять лет основное место среди кредиторов Парижского клуба, как видно на графике ниже, — согласились координировать усилия по предоставлению облегчения бремени задолженности в соответствии с возможностями должников по уплате долга и поддержанию базовых потребностей в расходах. В соответствии с требованиями Общей основы, частные кредиторы обязаны участвовать на сопоставимых условиях для преодоления трудностей, связанных с коллективными действиями, и обеспечивать справедливое распределение бремени.
Однако к настоящему времени с запросом об облегчении бремени задолженности в рамках Общей основы обратились лишь три страны — Чад, Эфиопия и Замбия. При этом в каждом случае возникали серьезные задержки.
Отчасти такие задержки указывают на проблемы, которые изначально послужили побудительным мотивом для создания Общей основы. К ним относятся координация позиций членов Парижского клуба и других кредиторов, а также многочисленных государственных органов и учреждений в странах-кредиторах, что может замедлять процесс принятия решений. Общая основа преследует цель смягчить эти проблемы, но не может их преодолеть. Новые кредиторы, в том числе соответствующие национальные органы, должны получить гарантии, связанные с условиями реструктуризации, которые дадут возможность всем кредиторам совместно работать по облегчению бремени задолженности и позволят МВФ предоставлять кредитные ресурсы странам, испытывающим трудности с обслуживанием долга. Для этого требуется время.
Однако задержки возникают и по причинам, совсем не связанным с Общей основой. Для восстановления экономической приемлемости долга Чад обязан провести реструктуризацию находящейся на балансе частной компании крупной обеспеченной облигации, которая была частично синдицирована с участием большого числа банков и фондов. Это осложняет процесс принятия решения. В Эфиопии и Замбии работа замедляется из-за внутренних проблем.
Нельзя терять время
С учетом неуклонного сокращения внутренних финансовых ресурсов в странах с высоким уровнем заложенности применение Основы может и должно обеспечить более быстрые результаты.
Во-первых, важнейшим условием является обеспечение большей ясности по поводу различных шагов и сроков в рамках процедур, предусмотренных Общей основой. Это позволит ускорить процесс принятия решения, а также привлечь официальных кредиторов к обсуждению проблемы с должниками на более ранних этапах.
Во-вторых, предоставление всеобщего и устойчивого моратория на платежи в счет обслуживания долга на период проведения переговоров позволит облегчить долговое бремя должника на период критической долговой ситуации, также стимулировать разработку более быстрых процедур, необходимых для фактической реструктуризации долга.
В-третьих, в рамках Общей основы следует прояснить, каким образом будут фактически обеспечены сопоставимые условия реструктуризации задолженности, в том числе, по мере необходимости, в рамках политики МВФ в отношении просроченной задолженности, с тем чтобы предоставить более широкие гарантии кредиторам и должникам.
Наконец, не менее важно отметить, что Общая основа должна распространяться на другие страны с высоким уровнем задолженности, которые могли бы извлечь пользу из координации усилий между кредиторами. Своевременная и организованная реструктуризация задолженности служит на благо как должников, так и кредиторов.
Успешное урегулирование первых случаев реструктуризации послужит на благо не только стран, но и позволит укрепить доверие к Общей основе. В этой связи оперативное завершение процесса реструктуризации долга Чада может стать важным прецедентом для других стран. В Эфиопии комитету кредиторов следует продолжить техническую работу, которая позволит предоставить досрочные гарантии облегчения бремени задолженности как только стабилизируется ситуация. В Замбии кредиторам из стран Группы 20-ти надлежит в кратчайшие сроки сформировать комитет официальных кредиторов и приступить к обсуждению с официальными органами и частными кредиторам вопроса об облегчении бремени задолженности, предоставив при этом временную приостановку платежей в счет обслуживания долга на период обсуждения вопроса о реструктуризации долга. В противном случае страна будет поставлена перед невозможным выбором между сокращением приоритетных расходов и накоплением просроченной задолженности.
Долговые проблемы являются неотложной проблемой, требующей незамедлительных действий. Появление нового штамма «омикрон» — еще одно суровое напоминание о том, что пандемия далека от завершения. Сейчас необходимо предпринять решительные многосторонние действия для преодоления глобального неравенства в части доступа к вакцинам, а также поддержать усилия по своевременному и организованному урегулированию долговой ситуации. Что касается МВФ, то мы готовы работать со Всемирным банком и всеми нашими партнерами для помощи в обеспечении результативности Общей основы и выполнении задачи по улучшению жизни людей, для которой эта Основа была разработана.
*****
Чейла Пазарбашолу — директор Департамента по вопросам стратегии, политики и анализа (СПА) МВФ. В этом качестве она руководит работой по определению стратегического направления деятельности МВФ и разработке, реализации и оценке политики Фонда. Она также курирует взаимодействие МВФ с международными организациями, такими как Группа 20-ти и Организация Объединенных Наций.
