Кредитование МВФ

22 февраля 2021 г.

Одна из важнейших обязанностей МВФ заключается в предоставлении кредитов государствам-членам, сталкивающимся с фактическими или потенциальными трудностями в области платежного баланса. Эта финансовая помощь помогает странам, стремящимся пополнить свои международные резервы, стабилизировать свои валюты, продолжать оплачивать импорт и восстановить условия для активного экономического роста одновременно с принятием мер по исправлению первоначальных проблем. В отличие от банков развития МВФ не предоставляет кредиты на конкретные проекты.

ИЗ-ЗА ЧЕГО ПРОИСХОДЯТ КРИЗИСЫ?

Причины кризисов разнообразны и неоднозначны, они могут быть внутренними, внешними или комбинированными.

  • Внутренние факторы включают ненадлежащие меры налогово-бюджетной и денежно-кредитной политики, что может приводить к существенным экономическим дисбалансам (например, крупный дефицит счета текущих операций и бюджета, а также высокий уровень внешнего и государственного долга); обменный курс, закрепленный на ненадлежащем уровне, что может подрывать конкурентоспособность и приводить к устойчивому дефициту счета текущих операций и истощению официальных резервов; и слабую финансовую систему, что может вызывать экономические подъемы и спады. Политическая нестабильность и/или слабые институты также могут вызывать кризисы за счет усиления факторов уязвимости экономики.

  • Внешние факторы включают всевозможные потрясения — от стихийных бедствий до крупных колебаний цен на биржевые товары. Это общие причины кризисов, особенно для стран с низкими доходами, которые располагают ограниченными возможностями для подготовки к таким потрясениям и зависят от узкого ассортимента экспортируемых товаров. Кроме того, в условиях углубившейся экономической глобализации внезапные изменения настроений рынка могут приводить к волатильности потоков капитала. Даже страны с прочными основными экономическими показателями могут серьезно пострадать от влияния на них экономических кризисов и политики в других странах. Пандемия COVID-19 является еще одним примером внешнего шока, оказавшего влияние на страны всего мира.

В зависимости от внутреннего или внешнего характера происхождения кризисы могут принимать разные формы: проблемы с платежным балансом возникают, когда страна не может платить за жизненно важный импорт или обслуживать выплаты внешнего долга; финансовые кризисы провоцируются неликвидными или несостоятельными финансовыми организациями; а бюджетные кризисы вызываются чрезмерными уровнями бюджетного дефицита и долга. Часто страны, которые обращаются к МВФ, сталкиваются с более чем одним видом кризиса, поскольку проблемы в одном секторе распространяются по всей экономике. Кризисы обычно приводят к резкому замедлению темпов роста, повышению уровня безработицы, снижению доходов и повышению неопределенности, что вызывает глубокую рецессию. В случае острых кризисов дефолты или реструктуризация суверенного долга могут оказаться неизбежными.

 

ЧЕМУ СПОСОБСТВУЕТ КРЕДИТОВАНИЕ МВФ

Кредитование МВФ призвано дать странам свободу маневра для упорядоченного проведения корректирующих мер политики, что позволит восстановить условия для стабильного функционирования экономики и устойчивого роста. Такие меры политики различаются в зависимости от обстоятельств в конкретной стране. Например, страна, переживающая внезапное падение цен на свой основной экспортный товар, может нуждаться в финансовой поддержке в процессе реализации мер по укреплению экономики и расширения своей экспортной базы. Страна, переживающая существенный отток капитала, может нуждаться в решении проблем, которые повлекли за собой утрату доверия инвесторов, — возможно, процентные ставки слишком низки, бюджетный дефицит и накопленный долг растут чрезмерно быстро, или банковская система отличается неэффективностью или ненадлежащим регулированием.

В отсутствие финансирования МВФ процесс проведения корректировки может оказаться для страны более резким и сложным. Например, если инвесторы не готовы предоставлять новое финансирование, у страны не остается никакого иного выбора, кроме корректировки, — часто посредством болезненного сокращения государственных расходов, импорта и экономической активности. Финансирование МВФ способствует проведению более постепенной и тщательно продуманной корректировки. Поскольку кредитование МВФ обычно сопровождается набором корректирующих мер политики, оно также является подтверждением того, что проводится надлежащая экономическая политика.

Разнообразные инструменты кредитования МВФ адаптированы для удовлетворения различных нужд, связанных с платежным балансом, а также учета особых обстоятельств многообразного состава его государств-членов (см. таблицу). Все государства-члены МВФ имеют право на доступ к ресурсам Фонда на Счету общих ресурсов (ГРА) на нельготных условиях, однако МВФ также предоставляет льготную финансовую поддержку (по нулевым процентным ставкам в настоящее время до июня 2021 года) через Трастовый фонд на цели сокращения бедности и содействия экономическому росту (ПРГТ; см. Помощь МВФ странам с низкими доходами), которая лучше учитывает разнообразие и потребности стран с низким доходом. Исторически сложилось, что странам с формирующимся и развитым рынком, переживающим кризисы, основная часть помощи МВФ предоставлялась через договоренности о кредите «стэнд-бай» (СБА) для преодоления краткосрочных или потенциальных проблем в области платежного баланса. Механизм кредитов «стэнд-бай» (ССФ) служит аналогичным целям для стран с низкими доходами. Механизм расширенного кредитования (ЕФФ) и соответствующий Расширенный кредитный механизм (ЕКФ) для стран с низкими доходами являются основными инструментами Фонда для оказания среднесрочной поддержки странам, столкнувшимися с затяжными проблемами в области платежного баланса. Их использование существенно расширилось после мирового финансового кризиса ввиду структурного характера проблем платежного баланса некоторых государств-членов.

Для содействия предотвращению или смягчению воздействия кризисов и укреплению доверия рынков в периоды повышенных рисков государства-члены, проводящие надежную экономическую политику, могут воспользоваться Гибкой кредитной линией (ГКЛ) или Линией превентивной поддержки и ликвидности (ЛПЛ).

Инструмент для ускоренного финансирования (РФИ) и соответствующий Механизм ускоренного кредитования (РКФ) для стран с низкими доходами обеспечивают быструю финансовую помощь странам, имеющим неотложную потребность в финансировании платежного баланса, в том числе в связи с шоками цен на биржевые товары, стихийными бедствиями, и внутренними факторами уязвимости. Ввиду различных условий в разных странах, предполагается, что программы, поддерживаемые средствами Счета общих ресурсов, решают проблемы платежного баланса государств-членов в период действия программы, а программы ПРГТ предполагают большую продолжительность для решения проблем платежного баланса.

КРЕДИТОВАНИЕ МВФ В ДЕЙСТВИИ

В ответ на вызванный коронавирусом кризис МВФ оказал беспрецедентную по оперативности и масштабам финансовую поддержку, чтобы помочь странам, в частности защитить наиболее уязвимые группы и создать условия для восстановления экономики.

Для получения более подробной информации об ответных мерах МВФ в связи с COVID-19 перейдите по этой ссылке.

МВФ предоставляет финансовую поддержку для удовлетворения потребности в финансировании платежного баланса по запросу своих государств-членов. В отличие от банков развития МВФ не предоставляет кредиты на конкретные проекты. После поступления такого запроса группа персонала МВФ проводит обсуждение с официальными органами страны для оценки ее экономического и финансового положения, а также размера общей потребности в финансировании, и согласовывает соответствующие ответные меры политики.

Как правило, правительство страны и МВФ должны согласовать программу мер экономической политики прежде, чем МВФ предоставит стране кредит. Обязательства страны реализовать определенные меры политики, известные как условия в отношении экономической политики, в большинстве случаев являются неотъемлемой частью кредитования МВФ (см. таблицу). Такая программа экономической политики, лежащая в основе договоренности, в большинстве случаев представляется Исполнительному совету Фонда в «Письме о намерениях» и более подробно излагается в прилагаемом «Меморандуме о договоренности».

Обзор хода выполнения программы обычно заключается в мониторинге реализации мер политики. Однако в рамках некоторых договоренностей страны могут использовать ресурсы МВФ без каких-либо условий или с ограниченными условиями, если они уже установили свою приверженность надежной экономической политике (ГКЛ, ЛПЛ), или если они предназначены для удовлетворения незамедлительных и неотложных потребностей, например, ввиду временного или ограниченного характера потрясения, или когда возможности для реализации мер политики являются ограниченными, в том числе в связи с факторами уязвимости (РФИ, РКФ). Возврат страны на путь экономического и финансового оздоровления обеспечивает возмещение средств МВФ, с тем чтобы они могли стать доступными для других государств-членов.

После достижения взаимопонимания в отношении политики и пакета финансовых мер в Исполнительный совет МВФ направляется рекомендация утвердить намерения страны в области экономической политики и предоставить ей доступ к ресурсам МВФ. Данный процесс может быть ускорен в рамках Механизма чрезвычайного финансирования МВФ.


**Примечание. В рамках ПСИ и ПКИ не оказывается финансовая поддержка, но ПСИ является инструментом ПРГТ, а ПКИ относится как к ПРГТ, так и ГРА.

Для получения информации о договоренностях МВФ о кредитовании со странами перейдите по этой ссылке.

Еженедельные сводные данные о финансовой помощи государствам-членам в целях поддержки их программ экономической политики представлены по этой ссылке.