Qu’est-ce que la politique monétaire et quelle est son importance ?

Les banques centrales se servent de la politique monétaire pour gérer les fluctuations économiques et stabiliser les prix, c’est à dire maintenir l’inflation à un niveau faible et stable. Dans de nombreux pays avancés, les banques centrales fixent des objectifs d’inflation explicites. De nombreux pays en développement s’orientent également vers des régimes de ciblage de l'inflation

Les banques centrales mènent leur politique monétaire en ajustant l’offre de monnaie, généralement par des opérations d’achat et de vente de titres, appelées « opérations d’open market ». Ces opérations ont des effets sur les taux d’intérêt à court terme, ce qui influe ensuite sur les taux à plus long terme et sur l’activité économique. Lorsque les banques centrales abaissent les taux d’intérêt, on parle d’assouplissement de la politique monétaire. Lorsqu’elles les relèvent, on parle de resserrement ou de durcissement de la politique monétaire.

Qu’est-ce que la politique monétaire et quelle est son importance ?

De quelle manière la politique monétaire a-t-elle été utilisée récemment ?

De quelle manière la politique monétaire a-t-elle été utilisée récemment ?

Après la crise financière mondiale qui s’est déclenchée en 2007, les banques centrales des pays avancés ont assoupli leur politique monétaire en réduisant les taux d’intérêt jusqu’à ce que les taux à court terme soient proches de zéro, limitant ainsi les possibilités de réductions supplémentaires. Certaines banques centrales ont eu recours à des politiques monétaires non conventionnelles, en achetant des obligations à long terme pour abaisser davantage les taux à long terme. Certaines ont même fait passer les taux à court terme au-dessous de zéro. En riposte à la pandémie de COVID-19, les banques centrales ont pris des mesures pour assouplir la politique monétaire, fournir des liquidités aux marchés et maintenir le flux du crédit. Afin d’atténuer les tensions sur les marchés des changes et les marchés obligataires, de nombreuses banques centrales de pays émergents ont eu recours à des interventions sur les marchés des changes et, pour la première fois, à des achats d’actifs. Plus récemment, en réponse à la forte accélération de l’inflation, les banques centrales du monde entier ont resserré leur politique monétaire en relevant les taux d’intérêt.

Politique monétaire et taux de change

La politique monétaire d’un pays entretient une relation étroite avec son régime de taux de change. Les taux d’intérêt d’un pays affectent la valeur de sa monnaie, de sorte que les pays dont le taux de change est fixe seront moins à même de mener une politique monétaire indépendante que ceux qui ont un taux de change flexible. Un régime de change entièrement souple rend d’autant plus efficace le ciblage de l’inflation.

Monetary policy and exchange rates

monetary policy IMF

Pourquoi les pays mènent-ils des politiques macroprudentielles ?

La crise financière mondiale de 2007–09 a montré que les pays devaient repérer et contenir les risques pour le système financier dans son ensemble. De nombreuses banques centrales ont recours à des outils prudentiels et se sont dotées de cadres de politique macroprudentielle afin de favoriser la stabilité financière. Ces outils macroprudentiels permettent de constituer des réserves et de contenir les facteurs de vulnérabilité qui rendent le système financier vulnérable aux chocs. Il s’agit de réduire la probabilité que les chocs subis par le système financier perturbent le bon fonctionnement des services financiers et entraînent de graves conséquences négatives pour l’économie. Les banques centrales sont bien placées pour mener une politique macroprudentielle parce qu’elles sont capables d’analyser le risque systémique et sont souvent relativement indépendantes et autonomes. L’indépendance et l’autonomie sont importantes parce que l’institution responsable de la politique macroprudentielle doit être en mesure de résister aux pressions politiques et à l’opposition des groupes d’intérêt.

EN SAVOIR PLUS

Quel rôle le FMI joue-t-il dans la politique monétaire et l’activité des banques centrales ?

Monetary Policy and the IMF

Par ses conseils, son assistance technique et sa collecte de données, le FMI permet aux banque centrales de mener leurs activités avec plus d’efficacité.

Dans le cadre des conseils bilatéraux, qu’il donne à l’occasion des consultations au titre de l’article IV, le FMI entretient un dialogue régulier avec les banques centrales des différents pays. Il peut fournir des conseils sur la mise en place de cadres efficaces pour la politique monétaire et la politique macroprudentielle, ainsi que sur des mesures de politique monétaire.

Dans le cadre de la surveillance financière effectuée par le FMI, le Programme d’évaluation du secteur financier (PESF) fournit aux pays membres une évaluation de leurs systèmes financiers et des conseils sur la gestion des risques pour la stabilité financière. Les évaluations sont souvent contenues dans des notes techniques, comme celles de la Finlande, Pays-Bas, et de la Roumanie.

L'assistance technique aide les pays à améliorer le fonctionnement de leurs institutions et de leurs cadres juridiques, et à renforcer leurs capacités. Elle peut porter sur la politique monétaire, les régimes de change ou la politique macroprudentielle. Elle peut également aider les pays à adopter un régime de ciblage de l’inflation ou à améliorer les opérations des banques centrales, comme les opérations d’open market et la gestion des changes.

Le Code de transparence des banques centrales du FMI aide les banques centrales à orienter leurs pratiques en matière de transparence, condition préalable à leur indépendance. Les examens menés dans ce domaine par les services du FMI donnent un aperçu de la transparence des banques centrales et permettent un dialogue plus fécond entre la banque centrale et ses diverses parties prenantes.

Afin de guider l’élaboration des politiques et la recherche, le FMI aide ses pays membres à établir et à mettre à jour des
bases de données. Par exemple:

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Le FMI suit les régimes de politique monétaire des pays (rapports annuels sur les régimes et les restrictions de change), ainsi que les cadres juridiques des banques centrales, et leurs opérations et instruments monétaires.

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Le FMI publie une enquête annuelle détaillée sur les politiques et les institutions macroprudentielles, ce qui permet d’établir des comparaisons entre les pays et au fil du temps.

La très complète base de données historiques du FMI sur les mesures macroprudentielles (iMaPP) intègre les données les plus récentes. Les économistes du FMI utilisent cette base de données pour mesurer les effets des politiques mises en œuvre. Par ailleurs, les chercheurs y ont librement accès.

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Le FMI dispose de données complètes et structurées sur les interventions directes des banques centrales sur les marchés. Par exemple, les économistes du FMI ont utilisé la base de données sur les interventions des banques centrales pour assurer le suivi des initiatives visant à soutenir les marchés financiers pendant la pandémie de COVID-19.

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