Los riesgos para la estabilidad financiera han aumentado y la guerra pone a prueba la resiliencia del sistema financiero por varios canales
En el capítulo 1 se examina la incidencia de la guerra en Ucrania en el sistema financiero. Los precios de las materias primas ponen a los bancos centrales ante difíciles disyuntivas. Muchos mercados emergentes y preemergentes se enfrentan a condiciones financieras especialmente difíciles. En China, las vulnerabilidades financieras permanecen elevadas, en medio de tensiones en el sector inmobiliario y nuevos brotes de COVID-19. Los bancos centrales deben actuar con decisión para impedir que la inflación se arraigue, pero sin poner en peligro la recuperación. Las autoridades tendrán que confrontar las cuestiones estructurales que la guerra ha sacado a la luz, como la disyuntiva entre la seguridad energética y la transición climática.
En el capítulo 2 se analiza el nexo banca-Estado en los mercados emergentes. Las tenencias bancarias de bonos soberanos internos han aumentado drásticamente en los mercados emergentes durante la pandemia. Habida cuenta de que la deuda pública ha tocado máximos históricos y de que las perspectivas del crédito soberano están deteriorándose, existe el riesgo de que un círculo vicioso ponga en peligro la estabilidad macroeconómica. En el capítulo 3 se examinan los retos para la estabilidad financiera que plantea el rápido crecimiento de segmentos de riesgo en las tecnofinanzas. Se necesitan políticas que estén enfocadas de forma proporcionada en las empresas tecnofinancieras y los bancos tradicionales.
Capítulo 1: Implicaciones de la guerra en Ucrania para la estabilidad financiera
Las condiciones financieras se han tornado más restrictivas y los riesgos para la economía mundial han aumentado como consecuencia de la guerra en Ucrania. La escalada de los precios de las materias primas pone a los bancos centrales ante difíciles disyuntivas. Muchos mercados emergentes y preemergentes se enfrentan a condiciones financieras especialmente difíciles. En China, las vulnerabilidades financieras permanecen elevadas, en medio de tensiones en el sector inmobiliario y nuevos brotes de COVID-19. Los bancos centrales deben actuar con decisión para impedir que la inflación se arraigue, pero sin poner en peligro la recuperación, y deben abordar las vulnerabilidades financieras. Las autoridades deben redoblar sus esfuerzos para implementar la hoja de ruta de la Conferencia de las Partes de las Naciones Unidas sobre el Cambio Climático (COP26) de 2021, y a la vez dar pasos adecuados para abordar las inquietudes relativas a la seguridad energética.
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Capítulo 2: El nexo banca-Estado en los mercados emergentes: Un abrazo peligroso
La pandemia de COVID-19 han puesto en primer plano la relación entre las entidades soberanas y los bancos —el denominado nexo banca-Estado— en las economías de mercados emergentes, dada la escalada de las tenencias de deuda interna soberana entre los bancos. En este capítulo se examina la importancia empírica de este nexo a fin de evaluar cómo podría amplificar los riesgos para la estabilidad macrofinanciera. Según el capítulo, un aumento del riesgo soberano puede repercutir negativamente en los balances y el suministro de crédito de los bancos, sobre todo en los países cuyos sistemas bancarios no están tan bien capitalizados. El sobreendeudamiento de las entidades soberanas también puede restringir el financiamiento del sector de las empresas no financieras y reducir su gasto de capital. Conforme las condiciones financieras se vuelven más restrictivas y las tensiones geopolíticas se agudizan, un nexo más profundo hace más complicadas las disyuntivas de política en los mercados emergentes. Se examina las posibles respuestas en materia de políticas.
Resumen ejecutivo
Capítulo 3: El rápido crecimiento de las tecnofinanzas: Vulnerabilidades y retos para la estabilidad financiera
Las tecnofinanzas pueden promover la eficiencia y la competencia y ampliar el acceso a servicios financieros. Pero el rápido crecimiento de las empresas financieras en segmentos de riesgo —y tanto su escasa regulación como su grado de interconexión con el sistema financiero tradicional— puede incidir en la estabilidad financiera. En este capítulo se estudian tres tipos de tecnofinanzas para ilustrar sus riesgos: bancos digitales («neobancos»), empresas tecnofinancieras con larga trayectoria en el mercado hipotecario de Estados Unidos, y finanzas descentralizadas («DeFi»). La conclusión es que se necesitan políticas focalizadas de forma proporcional en las empresas tecnofinancieras y las empresas financieras tradicionales. En el caso de las DeFi, las regulaciones deben centrarse en aspectos que habilitan el ecosistema de criptoactivos, como los emisores de monedas estables y las plataformas de intercambio centralizado.
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