根据IMF的官方外汇储备货币构成（COFER）调查，2020年第四季度，各国央行持有的美元储备的比例下降至59%—25年来的最低水平。一些分析人士指出，这在一定程度上是由于各国央行在国际交易中使用的其他货币对美元形成竞争，美元在全球经济中的作用正在下降。如果央行储备的货币构成变化足够大，那么外汇和债券市场将受到影响。
我们的“每周图表”从更长期的视角分析了最近发布的数据。有关数据显示，自欧元1999年诞生以来，美元资产在央行储备中所占比例从71%下降到59%，降幅为12个百分点（上图），尽管这期间有明显的波动（蓝线）。同时，欧元所占比例在20%上下波动，而其他货币（包括澳大利亚元、加拿大元和中国人民币）所占比例在第四季度升至9%（绿线）。
汇率的波动可能对央行储备资产的货币构成造成显著影响。不同政府证券相对价值的变化也可能产生影响，尽管这种影响往往要小一些，因为主要货币债券的收益率通常走势一致。在美元对其他主要货币走弱期间，美元在全球储备中所占比例通常下降，因为以其他货币计值的储备的美元价值上升（在美元走强期间，情况相反）。反过来，美元汇率可能受到若干因素的影响，包括美元与其他经济体不同的经济走势，货币和财政政策的差异，以及央行的外汇买卖行为。
下图显示，过去二十年，美元相对于主要货币的价值（黑线）基本没有变化。然而，其间发生了显著波动。1999年以来美元在全球储备中所占比例的短期（季度）变化中有80%左右可以由这种汇率波动来解释。剩下20%的短期变化主要是因为各国央行为支持本币而做出的主动买卖决定。
过去一年，如果考虑到汇率变动的影响（橙线），美元在储备中所占比例大体保持稳定。然而，从更长期看，美元币值基本没有变化、而美元在全球储备中所占比例已下降这一事实表明，各国央行确实在逐步减持美元。
一些人预计，随着新兴市场和发展中经济体的央行寻求实现储备货币构成的进一步多元化，美元在全球储备中所占比例将继续下降。一些国家（如俄罗斯）已经表示有意这样做。
尽管国际货币体系在过去六十年里发生了重大结构性转变，但美元仍是占主导地位的国际储备货币。正如我们的“本周图表”所显示，从长远来看，美元地位的任何变化都可能会出现。
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Serkan Arslanalp 是IMF统计部国际收支处的副处长。他曾在IMF多个部门（亚太部、货币与资本市场部、财政事务部、非洲部）工作，负责各类国家（发达经济体、新兴市场、低收入/脆弱国家）的国别工作，以及各项政策领域的问题，包括战略、双边、地区和全球监督，IMF贷款业务，数据标准，以及能力建设。他的研究工作包括在主权债务投资者基础和大数据工具使用方面的开创性工作。他与Takahiro Tsuda一道，维护了一个关于主权债务全球投资者基础的广为使用的数据库。在贷款和和监督工作方面，他曾担任赴亚太和中东地区若干国家的代表团团长。他在重要刊物上发表了研究论文，包括《IMF经济评论》、《日本和世界经济》、《经济前瞻杂志》和《金融杂志》。Arslanalp 先生拥有麻省理工学院经济学和计算机科学学士学位和斯坦福大学经济学博士学位。
Chima Simpson-Bell 是IMF统计部国际收支处的经济学家。他于2020年加入IMF。他的研究领域包括主权债务、货币联盟和财政联邦制。他拥有欧洲大学学院的经济学博士学位。
