El Directorio Ejecutivo del FMI concluye la Consulta del Artículo IV con Chile correspondiente a 2023
6 de febrero de 2024
Washington, DC: El Directorio Ejecutivo del Fondo Monetario Internacional (FMI) concluyó la Consulta del Artículo IV [1] con Chile.
Los desequilibrios macroeconómicos generados durante la pandemia se han resuelto en gran medida, gracias a la implementación de políticas macroeconómicas estrictas hacia finales de 2021 y 2022. Durante la segunda mitad de 2023, se observó una normalización de la demanda interna y la estabilización de la actividad económica, lo que resulta en una estimación de crecimiento del PIB real cercano a cero para el año completo. Tanto la inflación como el déficit de cuenta corriente disminuyeron significativamente en 2023. A pesar de la desaceleración económica y condiciones financieras más restrictivas, el sector financiero se mantiene sólido.
Se espera que para 2024 el crecimiento se acerque al 2%, y que alcance entre un 2 y 2,5% al mediano plazo. Se anticipa que la inflación se alinee con el objetivo del 3% durante 2024. Entre los principales riesgos externos se destacan la incertidumbre en torno a las tasas de interés de largo plazo en las economías avanzadas, la potencial desaceleración de los principales socios comerciales y la intensificación de los conflictos regionales a nivel global. En el plano interno, la polarización y la fragmentación política podrían dificultar la aprobación de reformas. Persiste el descontento social con la desigualdad y problemas de seguridad. Asimismo, la solvencia del sistema previsional de salud privada es también una preocupación. En el lado positivo, el cierre del proceso de reforma constitucional reducirá la incertidumbre interna a corto y mediano plazo. Además, Chile puede beneficiarse de la transición mundial hacia las tecnologías más verdes, dada su amplia dotación de cobre, litio y energías renovables, cuya demanda se espera que aumente.
Las políticas macroeconómicas han contribuido a la estabilidad económica. Ante una rápida bajada de la inflación, el Banco Central de Chile ha reducido la tasa de política monetaria en 400 puntos base desde julio de 2023. Se estima que el balance fiscal efectivo disminuirá hasta aproximadamente -2,5% del PIB en 2023, influenciado por menores ingresos fiscales debido a la desaceleración económica, precios del cobre más bajos y otros factores transitorios. El presupuesto para 2024 prevé una reducción moderada del déficit, en línea con el marco de política fiscal a mediano plazo, hasta alcanzar un déficit cercano a cero en 2026. La aplicación en curso del requerimiento de capital contracíclico reforzará la resiliencia financiera en periodos de estrés.
Evaluación del Directorio Ejecutivo[2]
Los directores ejecutivos expresaron condolencias respecto de la trágica pérdida de vidas y la devastación causada por los incendios forestales. Los directores ejecutivos expresaron su aprobación hacia la solidez de las políticas y los marcos de política económica de las autoridades, respaldados por el acuerdo precautorio de la Línea de Crédito Flexible (LCF), que fueron decisivos para resolver los desequilibrios y encauzar la economía hacia el crecimiento potencial y la meta de inflación, a pesar de un complejo entorno externo. Los directores valoraron positivamente los planes de reforma de las autoridades para aumentar la inversión y la productividad, incrementar los ingresos fiscales para gastos prioritarios, reducir la desigualdad, mejorar las pensiones y transitar hacia una economía más verde.
Los directores acogieron con satisfacción el compromiso de las autoridades de lograr una situación en torno al equilibrio fiscal para 2026, manteniendo la deuda por debajo del límite prudente del 45% del PIB. Respaldaron las reformas propuestas para mejorar el cumplimiento tributario y aumentar la eficiencia del gasto, destacando la necesidad de medidas adicionales para cumplir con el plan fiscal a mediano plazo de las autoridades y financiar necesidades sociales y de seguridad. Los directores tomaron nota de la mejora de la adecuación de las pensiones para los jubilados de bajos ingresos tras el aumento de la pensión mínima y subrayaron que el aumento de las tasas de cotización a las pensiones es fundamental para garantizar la adecuación de las pensiones autofinanciadas y la sostenibilidad del sistema de pensiones. También llamaron a las autoridades a seguir perfeccionando su consolidado marco fiscal.
Los directores elogiaron las sólidas políticas del banco central que condujeron a una reducción significativa de la inflación hacia su objetivo, subrayando que el ritmo del futuro alivio monetario debe basarse en la evolución de los datos. Subrayaron que el tipo de cambio flexible sigue siendo primordial para absorber las perturbaciones y recomendaron que se reanude la acumulación de reservas internacionales, cuando las condiciones del mercado sean propicias, y que se desarrolle una estrategia de reservas a largo plazo para fortalecer la capacidad de la economía para enfrentar perturbaciones externas, mientras que algunos directores instaron a que la estrategia de acumulación se reanude antes.
Los directores coincidieron en que el sector financiero sigue siendo resiliente. Destacaron la implementación en curso de los requisitos de capital y liquidez de Basilea III, la activación del requerimiento de capital contracíclico y los esfuerzos por establecer un seguro de depósitos financiado por el sector y un nuevo marco de resolución bancaria, al tiempo que instaron a seguir vigilando las vulnerabilidades de los sectores de la construcción e inmobiliario. Los directores subrayaron la importancia de seguir adaptando la regulación y la supervisión financieras al cambiante panorama del sector financiero.
Los directores respaldaron los planes de reforma de las autoridades para lograr una economía más dinámica, verde e inclusiva. Subrayaron la necesidad de fomentar la inversión y celebraron los esfuerzos para agilizar los procesos de concesión de permisos. Los directores elogiaron los avances y las ambiciones de Chile en el desarrollo de energías renovables. Señalaron que la mayor demanda mundial de litio y otros minerales críticos ofrece nuevas oportunidades económicas para Chile y enfatizaron la importancia de implementar rápidamente un marco institucional claro y equilibrado. Los directores respaldaron las mejoras en materia de igualdad de género y alentaron a redoblar los esfuerzos para seguir reduciendo las brechas de género en el mercado laboral.
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Tabla 1. Chile: Indicadores económicos seleccionados, 2022-26
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[1] Conforme al Artículo IV de su Convenio Constitutivo, el FMI mantiene conversaciones bilaterales con sus miembros, habitualmente todos los años. Un equipo de funcionarios del FMI visita el país, recaba información económica y financiera y analiza con las autoridades la evolución del país y sus políticas en materia económica. Tras regresar a la sede del FMI, los funcionarios elaboran un informe que sirve de base para el análisis del Directorio Ejecutivo.
[2] Al concluir las deliberaciones, la Directora Gerente, como Presidenta del Directorio, resume las opiniones de los Directores Ejecutivos, y el resumen se comunica a las autoridades del país. En el siguiente enlace consta una explicación de las expresiones utilizadas en las exposiciones sumarias: http://0-www-IMF-org.library.svsu.edu/external/np/sec/misc/qualifiers.htm .
Departamento de Comunicaciones del FMI
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